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关注阿豹，一个只说真话的神奇动物
千万不能让万科倒了，
因为它是，国企前面的最后一道防线。
恒大倒了，碧桂园躺了，
房企暴雷的路径，是先小后大、先民营再国营。
接下来如果万科倒了，影响比恒大更坏。
堵钱眼的申公豹
，赞207
非常罕见，昨天传工行等12家银行，为万科筹措800亿贷款还债。
而且，这次是更高级别出面协调的。
以前恒大碧桂园出事，最多就是市级、省级出面，
这次万科得到了更高层出面，并且拿真金白银支持，太罕见了。所以昨天万科盘中大涨8%，整个房地产板块跟涨。
而且你注意到没有，就在前一天，美国评级机构穆迪，把万科的投资信用评级至垃圾级，并警告未来可能进一步下调。
只能说，不知不觉间，万科来到了大国博弈的漩涡中心，这件事的性质变了。
万科最近摊上了什么事呢？
简单说就是，新华等几家险企和万科签了“保债计划”、是万科的债主，每家的数额有几十个亿，万科想的是把这些债务展期，晚一年再还，但据说上次郁亮和深圳的人去北京谈判，被拒绝了。
险企担心的是，万科前几天提前打款6.5亿（美元）还美元债，为什么外债优先、我们的境内非标债置后？现在这环境，保险公司自己也有压力，而且大家都是打工的，出了事谁负责。
而万科担心的，是跟险资谈不拢，对方选择提前行权，拿万科大概率会无力还债、正式违约。
所以，一向最稳健的万科也这么缺钱了吗？答案还真是。
2022年底，万科账上货币资金还有2000多亿，去年三季报末，就只剩下1036.8亿了。这些钱剔除监管资金和其他受限资金，也就600多亿可用，然后今年的短期负债就有500多亿，现金流真的很紧张。
如果说恒大是债务率太高，碧桂园是四五线布局太多，那作为楼市的三好学生，最先喊出活下去的房企，债务总额大概在1.3-1.6万亿，负债率不算高，今年怎么也撑不住了？
主要还是众所周知的原因——房子卖不出去。
按财新测算，万科月销售额不少于300亿才能维持正常资金运营，结果今年1月营收194亿，2月跌到140亿。
讽刺的是，万科的业绩都这么差了，依然排在全国房企第二，这个市场太差了。
很多人有一个疑问，万科不是号称国企吗，背后有全国最赚钱的深圳地铁，和总资产5万亿的深圳国资委，他们难道也没钱了吗？
简单算笔账，万科的大股东深圳地铁，当初是真的掏几百亿买万科股份，持股成本18-22元，现在万科的股价不到10元，算上资本成本，里里外外已经亏了几百亿。而且深铁一年（2022）的净利润才10个亿，还赶不上万科债务的零头，你告诉我怎么救？
至于深圳国资委是有钱，但家大业大，花钱的地方也多，
华南城的第一大股东是深圳国资，根正苗红，今年2月也爆雷了，没救，
这是一个很特别的信号，地主家也没有余粮了，如果不是亲儿子，只是干儿子，那未必会救。
所以万科这次最核心的问题，
其实是这种有国企背景的民企，到底能不能算国企？
回顾本轮房企暴雷的路径，最开始是百强以外的小民企，后来蔓延到百强民企，十强民企，比如恒大；再后来，混合所有制的房企也接连出事，比如绿地、远洋、华南城。
就像一条条防线在失守，现在万科是最后的堡垒，后面就是莫斯科了，
就像10几年前的雷曼，后面几家大投行为什么要救，因为他们是真的大而不能倒，
去年年底，国资委为什么要提出“三不能”，央企、国企不能成为重大风险爆破点，不能引发系统性金融风险，不能在处置风险中刺破风险。
就是因为国企信仰不能塌，塌了麻烦就大了。
最后，阿豹认为，现在能真正救万科的，不是深圳国资，也不是北京的债主，只有市场。
新房销售起不来，万科恢复不了造血能力，救得了一时救不了一世，后续还会撑不住。
换句话说，在特色的预售制下，房企的杠杆只有转移给居民端，才是老成谋国之策，再苦一苦百姓吧。
所以，万科这件事再次验证了一句话。
不要质疑banker的嗅觉，不要相信politician的承诺。
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